1 Welche Vor- und Nachteile hat eine Master-KAG im Vergleich zu verschiedenen KAG-Beziehungen?

Die Master-KAG erlaubt es dem Investor, vollkommen frei von regulatorischen Auflagen in- und ausländische Asset Manager zu ernennen. Darüber hinaus fördert die Master-KAG die funktionale Trennunng der Abläufe innerhalb der Wertschöpfungskette. Dadurch werden Interessenkonflikte reduziert und Transparenz geschaffen.

2 Für wie wichtig schätzen Sie die funktionale Trennung von Asset Manager, Master-KAG und Custodian ein?

Wegen zunehmender Konkurrenz und sinkenden Asset-Management-Margen werden sich die einzelnen Anbieter auf ihre Kernkompetenzen konzentrieren müssen. Wir beobachten, dass deutsche Pensionskassen die Anbieter zunehmend zwingen, sich bei Ausschreibungen für Offerten z.B. entweder als Asset Manager oder als Global Custodian zu positionieren.

3 Welcher Anbieter sollte die Reporting-Funktionen übernehmen? Der Asset Manager, die Master-KAG oder der Custodian?

Aus Sicht des Endinvestors hat es sich bewährt, den Global Custodian mit der Performance- und Risiko-Messung und der Analyse der direkten und indirekten Handelskosten zu betrauen. Er interveniert weder im Asset Management noch in der Handelsausführung und ist gegenüber der Master-KAG, dem Advisor und dem Broker in einer neutralen Position.

4 Besteht Ihrer Meinung nach ein Interessenkonflikt, wenn der Asset Manager Reporting-Funktionen beibehält?

Ja, wir sehen eine klare Tendenz, dass z.B. die Pensionskassen die Performance- und Risikoanalysen von einem neutralen Global Custodian erstellt haben möchten.

5 Welche Anforderungen stellt der Investor an die Master-KAG, den externen Berater und den Custodian?

Vom Global Custodian erwarten die Kunden, dass er die Abläufe und die operationellen Datenflüsse zwischen allen am Anlageprozess Beteiligten steuert und optimiert. Sie wünschen sich, dass der Global Custodian automatisch die Einhaltung von KAGG, VAG und Anlagerichtlinien überwacht und die Performance via Rückerstattung der Handelskommissionen und Wertpapierleihe steigert.

6 Was sind die Vor- und Nachteile der Integration von Master-KAG und einer hausinternen Depotbank?

Durch die Integration von Master-KAG und hauseigener Depotbank werden die natürlichen Kontrollmechanismen und die Transparenz reduziert. Letztendlich geraten wir bei der Kombination von Master-KAG und Depotbank innerhalb des gleichen Konzerns in eine Situation mit den bekannten Nachteilen: Mangel an Transparenz von Kosten und Dienstleistungsqualität, Interessenkonflikte usw.

7 Welche Anforderungen muss die Master-KAG erfüllen, um mit externen Beratern und Custodians arbeiten zu können?

Die Master-KAG muss mit allen Advisoren, Brokern und Depotbanken effizient zusammenarbeiten können. Dies stellt enorme systemtechnische Anforderungen an die IT Infrastruktur aber auch die Qualität der Mitarbeiter. Wichtig ist in diesem Zusammenhang, dass die Master-KAG die Daten standardisiert.

8 Welche Informationen erwartet der Investor, um sein Vermögen effektiv steuern zu können?

Unsere Kunden erwarten detaillierte Reports, die ihnen das Investment Controlling ermöglichen. Dazu zählen einerseits die Performance-Messung, die Attributionsanalyse, die Stilanalyse, aber auch Value-At-Risk-Reporting. Sie wünschen sich auch, dass der Global Custodian für sie wesentliche regulatorische Anforderungen automatisiert überwacht.

9 Wer sollte IAS-bedingte Reporting-Aufgaben übernehmen: Der Custodian oder die Master-KAG?

Wir gehen davon aus, dass IAS-Reporting sowohl von den KAGs als auch von den Global Custodians produziert wird. Den Investoren ist es wichtig, die IAS-Daten in einem Standardformat und konsolidiert zu erhalten. Dies wird in den nächsten Jahren zu einer höheren Nachfrage nach Global Custodians führen.

10 Wo liegt der Added Value bei der Einschaltung eines Custodians?

Durch ihre Neutralität und ihre zentrale Position als Datenlieferant spielt die Depotbank bzw. der Global Custodian eine große Rolle für die Qualitätssicherung, die neutrale Performance-Messung und die Prozessoptimierung. Ein Global Custodian sollte durch Kontrollmechanismen die Interessen des Investors wahren.

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