In US-Portfolios haben wir Aktien z.Z. zugunsten von Renten moderat untergewichtet. Zwar liegt der MSCI-Index mit ungefähr 45% nicht nur moderat, sondern signifikant unter seinem fundamental angemessenen Niveau, das wir mit Hilfe von Unternehmensgewinnen und Zinsen berechnen. Aber der Index liegt noch immer deutlich sowohl unter den lang- als auch kurzfristigen Trendlinien. Technisch gesehen ist der Abwärtstrend somit intakt. Die ungewöhnlich günstige Bewertung berücksichtigen wir dadurch, dass wir Aktien nicht stark, sondern lediglich moderat untergewichten.

— USA: Obwohl die Wirtschaftsdaten weiter darauf hindeuten, dass die USA besser zur Nutzung des Aufschwungs der Weltwirtschaft positioniert sind als die Euro-Zone bzw. Japan, fehlt es weiterhin an signifikanten Nachrichten über den Zufluss des zur Finanzierung des Leistungsbilanzdefizits erforderlichen Investmentkapitals. Da der USD weiterhin eine ideale Finanzierungswährung für Carry-Trade-Aktivitäten darstellt, wird es immer wahrscheinlicher, dass der Greenback noch einige Zeit unter Druck bleibt.